警惕通貨膨脹反彈的可能

　　但就在市場(chǎng)預(yù)計(jì)下半年物價(jià)將保持溫和上漲的同時(shí)，也要對(duì)物價(jià)上漲的可能性保持警惕。6月CPI同比增速掉頭，雖然還不足以保證未來(lái)月份會(huì)繼續(xù)向下，但也目前看通脹壓力似乎有所減輕。但也有專家提醒，要警惕通貨膨脹在下半年可能出現(xiàn)的反彈。

　　中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系主任李稻葵表示：“目前的物價(jià)壓力還是存在的，主要是工業(yè)品上漲比較快，進(jìn)而推進(jìn)消費(fèi)品價(jià)格的上漲。”

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院副院長(zhǎng)張曉濤在接受《半月談》訪問(wèn)時(shí)也表示：“下半年CPI增幅有可能繼續(xù)上漲，漲多少不好說(shuō)。”在他看來(lái)，當(dāng)前還存在著四個(gè)方面的因素可能推動(dòng)物價(jià)上漲。

　　一、雖然我國(guó)總體糧食供給充足，但是今年中國(guó)各地多處遇到不利的氣象條件，結(jié)合國(guó)際糧食減產(chǎn)的情況，可能給國(guó)內(nèi)外的資本炒家?guī)��?lái)炒作題材。

　　二、中國(guó)仍然面臨著輸入型通貨膨脹的壓力，尤其是石油和鐵礦石兩種主要生產(chǎn)資料的價(jià)格還可能上漲。

　　三、中國(guó)勞動(dòng)力成本可能上升，未來(lái)國(guó)內(nèi)工人工資上漲的速度可能加快。

　　四、從貨幣的角度來(lái)說(shuō)，去年發(fā)行的大量貨幣導(dǎo)致流動(dòng)性大大超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。這些超額貨幣有可能對(duì)某些商品的價(jià)格進(jìn)行哄抬。

　　對(duì)此話題，國(guó)家發(fā)改委在近召開的全國(guó)價(jià)格綜合工作會(huì)議上指出，當(dāng)前我國(guó)價(jià)格運(yùn)行基本穩(wěn)定，下半年有利于物價(jià)穩(wěn)定的因素較多，實(shí)現(xiàn)全年價(jià)格總水平漲幅3%預(yù)期調(diào)控目標(biāo)的基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固。

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，各地要高度重視在價(jià)格總水平基本穩(wěn)定情況下，可能發(fā)生的部分地區(qū)、個(gè)別產(chǎn)品、敏感時(shí)段的價(jià)格異常波動(dòng)；高度重視近期全國(guó)多個(gè)地區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)重洪澇災(zāi)害對(duì)生活必需品供應(yīng)和價(jià)格的影響，合理把握價(jià)格改革的時(shí)機(jī)和力度，綜合運(yùn)用多種手段，合理引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展創(chuàng)造有利的價(jià)格環(huán)境。

　　會(huì)議透露，要通過(guò)價(jià)格調(diào)節(jié)基金扶持蔬菜等農(nóng)副產(chǎn)品和重要商品儲(chǔ)備制度，平抑市場(chǎng)價(jià)格異常波動(dòng)，并規(guī)范價(jià)格調(diào)節(jié)基金的征收、使用和管理。

　　會(huì)議要求，一旦發(fā)生價(jià)格異常波動(dòng)，要針對(duì)引發(fā)價(jià)格異常波動(dòng)的原因、波動(dòng)幅度和影響后果，迅速采取輿論引導(dǎo)、扶持生產(chǎn)、促進(jìn)流通、儲(chǔ)備吞吐、提醒告誡、監(jiān)督檢查以及必要的價(jià)格干預(yù)措施等手段，將價(jià)格異常波動(dòng)控制在萌芽狀態(tài)。

　　市場(chǎng)分析稱或壓制大盤反彈

　　對(duì)于今日即將公布的數(shù)據(jù)，股市市場(chǎng)的反應(yīng)可以說(shuō)在主要層面體現(xiàn)了各方所持態(tài)度。由于7月大盤上攻的根本動(dòng)力是經(jīng)濟(jì)增速放緩后對(duì)政策面放松的樂(lè)觀預(yù)期，因此7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否會(huì)驗(yàn)證這一判斷便成了左右大盤的重要依據(jù)。

　　《國(guó)際金融報(bào)》采訪的幾位市場(chǎng)師時(shí)，他們對(duì)7月CPI創(chuàng)出年內(nèi)新高幾乎已達(dá)成共識(shí)，因此認(rèn)為，這在一定程度上可能會(huì)壓制大盤反彈。

　　華泰聯(lián)合證券分析師穆啟國(guó)認(rèn)為，“從微觀看，通脹壓力并未消除，政策未到放松時(shí)。雖然中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)預(yù)期第三季度下調(diào)存準(zhǔn)率，但這取決于CPI 是否如期回落。目前，市場(chǎng)預(yù)期7月份通脹將高于6 月份，而近期大宗商品及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的快速上漲，也為未來(lái)價(jià)格回落增加了不確定性。”

　　長(zhǎng)江證券分析師鄧二勇指出，8月1日公布的7月份PMI數(shù)據(jù)其實(shí)已經(jīng)預(yù)示了實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的需求略顯疲態(tài)。7月份PM綜合指數(shù)較上個(gè)月繼續(xù)下跌為51.2；生產(chǎn)指數(shù)由55.8下降到52.7。雖然這兩個(gè)指標(biāo)仍然保持在50以上的擴(kuò)張區(qū)間，但擴(kuò)張動(dòng)能已經(jīng)日益趨弱。產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)出現(xiàn)下降，并向下突破了50的分界線，這顯示去庫(kù)存的行為在7月份已經(jīng)展開。

　　對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)，有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，受到“7月CPI或達(dá)全年頂峰，同比增幅或?qū)⒃俪?%警戒線，達(dá)到3.5%左右”這一預(yù)期影響，近日抗通脹概念股持續(xù)活躍，農(nóng)業(yè)類、消費(fèi)類股票成了大盤的“穩(wěn)定器”。

　　盡管短期內(nèi)政策放松還不具備條件，但并不代表A股接下來(lái)就沒(méi)有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，7月份市場(chǎng)的普漲除了出于對(duì)政策面的放松預(yù)期外，還是對(duì)前期過(guò)度悲觀預(yù)期的修正，也就是“估值修復(fù)”。因此，隨著7月份各個(gè)行業(yè)的普漲，不少行業(yè)的估值已經(jīng)由先前的過(guò)低修復(fù)到了較為合理的水平。目前的投資需要從估值修復(fù)向盈利增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變。

　　“目前利好因素有所淡化，風(fēng)險(xiǎn)因素有所提升。”國(guó)金證券分析師指出，“隨著股價(jià)的上揚(yáng)，推動(dòng)市場(chǎng)前期‘估值修復(fù)’的利好將逐漸轉(zhuǎn)化為中性因素。同時(shí)，近期市場(chǎng)運(yùn)行也出現(xiàn)一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，比如經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)高位下滑、物價(jià)結(jié)構(gòu)性上升、限售股尤其是高估值的創(chuàng)業(yè)板解禁潮等。”