31日，國內最大冰箱ODM生產(chǎn)商廣東奧馬電器股份有限公司(下稱“奧馬電器”)的IPO申請將接受證監(jiān)會發(fā)審委的審核。這是近年來珠三角地區(qū)首家以類似代工生產(chǎn)冰箱模式為主業(yè)的公司申請A股上市。

    奧馬電器自2002年設立以來，一直從事冰箱的設計、制造和銷售，目前已成為國內最大的冰箱ODM生產(chǎn)基地，被稱為冰箱業(yè)的“黑馬”。經(jīng)濟導報財經(jīng)研究員查閱奧馬電器擬招股說明書和相關公開資料后發(fā)現(xiàn)，公司自成立以來過于注重擴大規(guī)模，導致產(chǎn)品及服務屢遭投訴;同時，公司主業(yè)依賴于國外市場，人民幣升值和歐債危機都將影響其經(jīng)營業(yè)績。

    產(chǎn)品屢遭投訴

    上海市質監(jiān)局公布的2010年四季度對上海市生產(chǎn)和銷售的家用電冰箱產(chǎn)品質量監(jiān)督抽查結果顯示，此次抽查了19批次產(chǎn)品，經(jīng)檢驗，不合格7批次。其中，標明生產(chǎn)企業(yè)為奧馬電器、由上海莘莊樂購生活購物有限公司經(jīng)銷的“Homa奧馬”電冰箱(規(guī)格型號：BCD-192UB生產(chǎn)日期/批號：2010-10-12)“能源效率等級、耗電量”被檢不合格。此后有媒體記者就此采訪了奧馬電器，但并未給出相應回復。

    據(jù)媒體報道，奧馬電器不僅曾被檢查出產(chǎn)品質量不合格，在進入國內市場短短一年多時間內就接連發(fā)生了“產(chǎn)品能效門”、“產(chǎn)品質量門”、“服務投訴門”等眾多投訴事件。被稱為冰箱行業(yè)“黑馬”的奧馬電器為何會遭遇如此多的投訴?

    業(yè)內人士分析，海爾、美菱、容聲、松下等中外冰箱巨頭的發(fā)展都是經(jīng)過了20多年甚至更長時間的積累，而奧馬電器進入冰箱市場不足10年，其在短期內追求規(guī)模化擴張，希望成為中國冰箱出口冠軍，這種簡單以規(guī)模衡量企業(yè)發(fā)展的標準并不科學。其實，無論是國內市場，還是海外市場，奧馬冰箱都面臨產(chǎn)品質量體系的提升，注重品牌形象才能長遠發(fā)展。

    外部危機襲來

    奧馬電器擬招股說明書顯示，公司主營業(yè)務收入主要依賴于國外市場。以今年上半年為例，公司冰箱在國外的銷售收入高達10億元，占總收入的62.44%，其中，歐洲市場是公司最主要的市場，今年上半年歐洲市場收入占主營業(yè)務收入的45.76%。值得注意的是，由于愈演愈烈的歐洲主權債務危機，公司在歐洲地區(qū)的銷售比例正在逐年下降。在未來短期內，歐債危機可能會導致歐洲訂單繼續(xù)減少。

    同時，由于公司主營業(yè)務依賴國外市場，因此公司營業(yè)收入對匯率變化極為敏感。據(jù)公司測算，假定在出口收入1.8億美元及0.8億歐元的規(guī)模下，如果不采取任何避險措施，人民幣對美元和歐元分別每升值1%，公司的利潤總額將下降948.30萬元，人民幣升值對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響。2008年至今年上半年，由于人民幣匯率波動帶來的匯兌損失分別為525.70萬元、1312.41萬元、694.05萬元和374.48萬元，使利潤總額相應減少。

    2008年初至2011年上半年，人民幣對美元累計升值11.4%，人民幣對歐元累計升值12.24%，未來一定時間內人民幣升值壓力依然很大。在人民幣升值、競爭對手所在國家和地區(qū)貨幣貶值的情況下，公司出口產(chǎn)品將面臨一定的競爭壓力。在其他條件不變的前提下，相對于土耳其的冰箱生產(chǎn)商，由于人民幣升值及土耳其新里拉貶值，無形中使奧馬電器產(chǎn)品價格的優(yōu)勢有所降低，削弱了公司產(chǎn)品的價格競爭力，并且有被競爭者超越的風險。

    此外，從2009年開始，家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷售收入在奧馬電器總收入比例持續(xù)上升，今年上半年奧馬電器家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品收入占其收入的42%，銷售總額1.9億元。奧馬電器擬招股說明書預計，(在全國范圍內)，家電下鄉(xiāng)政策將分別于2011年11月末、2012年11月末及2013年1月末結束，隨著家電下鄉(xiāng)政策的逐步退出，短期內將會加劇市場競爭力度，家電單臺盈利水平將有所下降。